2015年：石油市场或继续向下
进入2015年，影响国际油价的因素仍然很多，包括经济增速、需求增量、供应背景、新增炼能、地缘政治等等，仍将造就新一年的油市“大戏”。
首先，新一年全球经济仍面临一定的下行压力，但石油等大宗商品价格大幅回落，总体有助于全球经济增长。当前，全球经济进入“强美元、低通胀”的新一轮调整周期，强势美元继续对包括石油在内的大宗商品价格构成压力，也进一步使得全球大多数国家在低通胀环境下运行，为其货币政策调整提供了更大空间，有助于为经济增长增添动能。
具体来说，美国在2014年三季度经济增长创11年来最高水平，今年经济仍有望保持强劲复苏，美联储加息时点仍备受关注；欧元区总体经济增长仍低迷，尤其希腊等国债务危机再现，但欧洲央行或在一季度实施新的量化宽松政策，有助于对欧洲经济构成支撑。相比之下，新兴经济体的经济增长仍不容乐观，我国经济增速或进一步下滑，俄罗斯、委内瑞拉等石油生产国也面临较大的财政压力和经济下行压力，甚至可能出现短暂的经济萎缩。
其次，今年世界石油需求增速有望提高，但仍然存在不确定性。受欧洲、日本及新兴经济体需求疲弱影响，2014年世界石油需求增量仅为70万桶/日，为金融危机以来最低水平。机构预计，今年世界石油需求增量为100万桶/日，将高于2014年，主要仍来自非经合组织国家。
值得注意的是，当前油价大幅回落，一定程度上刺激了主要国家的石油需求，近两个月美国汽油需求出现反季节上涨，我国柴油需求也明显反弹，这一趋势有望继续维持；但印尼、马来西亚、尼日利亚等国在低油价背景下削减油品补贴，或对需求构成一定抑制。此外，今年日本两座核反应堆有望重启，也将替代部分发电用油需求。
再次，今年世界石油供应总体仍然充足，继续令国际油价承压。今年上半年，欧佩克组织难以减产，同时以美国为代表的非欧佩克供应仍将增加，这将使一、二季度世界石油供应同比均增加170万桶/日左右，远高于同期需求增量。
石油市场供过于求，意味着石油库存仍将上涨，预计上半年尤其二季度全球石油库存将高企，届时将对国际油价构成较大压力。但低油价下非常规油田及部分高成本的常规油田能维持多久值得密切关注，目前，部分石油公司已开始削减上游支出，美国页岩油新井开采许可证数量也大幅下降，意味着中短期内原油产量将逐步削减，或在今年下半年对石油市场产生重要影响。
最后，今年全球仍有大量新增炼能投产，将对炼油毛利润构成压力。2011～2014年间，全球新增炼油能力年均为125万桶/日，增量主要来自中国、中东和印度；欧洲和进入2015年，影响国际油价的因素仍然很多，包括经济增速、需求增量、供应背景、新增炼能、地缘政治等等，仍将造就新一年的油市“大戏”。
首先，新一年全球经济仍面临一定的下行压力，但石油等大宗商品价格大幅回落，总体有助于全球经济增长。当前，全球经济进入“强美元、低通胀”的新一轮调整周期，强势美元继续对包括石油在内的大宗商品价格构成压力，也进一步使得全球大多数国家在低通胀环境下运行，为其货币政策调整提供了更大空间，有助于为经济增长增添动能。
具体来说，美国在2014年三季度经济增长创11年来最高水平，今年经济仍有望保持强劲复苏，美联储加息时点仍备受关注；欧元区总体经济增长仍低迷，尤其希腊等国债务危机再现，但欧洲央行或在一季度实施新的量化宽松政策，有助于对欧洲经济构成支撑。相比之下，新兴经济体的经济增长仍不容乐观，我国经济增速或进一步下滑，俄罗斯、委内瑞拉等石油生产国也面临较大的财政压力和经济下行压力，甚至可能出现短暂的经济萎缩。
其次，今年世界石油需求增速有望提高，但仍然存在不确定性。受欧洲、日本及新兴经济体需求疲弱影响，2014年世界石油需求增量仅为70万桶/日，为金融危机以来最低水平。机构预计，今年世界石油需求增量为100万桶/日，将高于2014年，主要仍来自非经合组织国家。
值得注意的是，当前油价大幅回落，一定程度上刺激了主要国家的石油需求，近两个月美国汽油需求出现反季节上涨，我国柴油需求也明显反弹，这一趋势有望继续维持；但印尼、马来西亚、尼日利亚等国在低油价背景下削减油品补贴，或对需求构成一定抑制。此外，今年日本两座核反应堆有望重启，也将替代部分发电用油需求。
再次，今年世界石油供应总体仍然充足，继续令国际油价承压。今年上半年，欧佩克组织难以减产，同时以美国为代表的非欧佩克供应仍将增加，这将使一、二季度世界石油供应同比均增加170万桶/日左右，远高于同期需求增量。
石油市场供过于求，意味着石油库存仍将上涨，预计上半年尤其二季度全球石油库存将高企，届时将对国际油价构成较大压力。但低油价下非常规油田及部分高成本的常规油田能维持多久值得密切关注，目前，部分石油公司已开始削减上游支出，美国页岩油新井开采许可证数量也大幅下降，意味着中短期内原油产量将逐步削减，或在今年下半年对石油市场产生重要影响。
最后，今年全球仍有大量新增炼能投产，将对炼油毛利润构成压力。2011～2014年间，全球新增炼油能力年均为125万桶/日，增量主要来自中国、中东和印度；欧洲和亚太的炼油能力则呈下降态势。机构预计，今年全球新增一次炼油能力约为140万桶/日，将高于全球石油需求增量，增量主要来自中东、俄罗斯等产油国和消费增长较快的国家如印度、巴西等新兴市场国家。此外，今年美国和亚洲等地也将有部分凝析油分离装置投产，有助于增加油品供应，继续对炼油毛利润构成压力。
总体来看，在全球经济仍面临下行压力、石油市场供过于求、炼油毛利仍将承压的背景下，预计今年国际油价总体在低位运行，平均价格或低于2014年，其中，布伦特原油均价为70美元/桶，WTI原油均价为65美元/桶。此外，WTI与布伦特价差将继续收窄，布伦特与迪拜价差也将有所收窄。
亚太的炼油能力则呈下降态势。机构预计，今年全球新增一次炼油能力约为140万桶/日，将高于全球石油需求增量，增量主要来自中东、俄罗斯等产油国和消费增长较快的国家如印度、巴西等新兴市场国家。此外，今年美国和亚洲等地也将有部分凝析油分离装置投产，有助于增加油品供应，继续对炼油毛利润构成压力。
总体来看，在全球经济仍面临下行压力、石油市场供过于求、炼油毛利仍将承压的背景下，预计今年国际油价总体在低位运行，平均价格或低于2014年，其中，布伦特原油均价为70美元/桶，WTI原油均价为65美元/桶。此外，WTI与布伦特价差将继续收窄，布伦特与迪拜价差也将有所收窄。